Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) используется аналитиками и инвесторами для оценки доходности инвестиций инвестора в компанию. Поскольку большинство предприятий работают на заемные средства. Стоимость капитала становится важным параметром при оценке потенциала фирмы по чистой прибыльности. WACC измеряет затраты компании на заимствование денег. Где формула WACC использует в своем расчете как долг компании. Так и собственный капитал.

Что такое Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)?

WACC-это средняя стоимость после уплаты налогов различных источников капитала компании. Включая обыкновенные акции, привилегированные акции, облигациии любые другие долгосрочные долговые обязательства. Другими словами. WACC-это средняя ставка. Которую компания ожидает заплатить за финансирование своих активов.

Компании часто ведут свой бизнес. Используя капитал. Который они собирают из различных источников.

Они включают в себя привлечение денег путем листинга своих акций на фондовой бирже (акционерный капитал) или путем выпуска процентных облигаций или получения коммерческих займов (долг). Любой такой капитал имеет определенную стоимость. И стоимость. Связанная с каждым типом капитала. Различна для каждого источника.

Поскольку финансирование компании в основном подразделяется на два типа—долговое и акционерное,WACC — это средняя стоимость привлечения этих денег. Которая рассчитывается пропорционально каждому из источников.

Почему Формула WACC Так Важна

WACC-это формула. Которая дает представление о том. Сколько процентов компания должна за каждый доллар. Который она финансирует. Аналитики используют WACC для оценки стоимости инвестиций. WACC-это ключевое число. Используемое в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF). Руководство компании также использует показатели WACC в качестве барьера при выборе проектов. Между тем инвесторы будут использовать WACC при оценке жизнеспособности инвестиций.

Формула для WACC

Формула WACC включает средневзвешенную стоимость собственного капитала плюс средневзвешенную стоимость долга.

Обратите внимание, что. Как правило, стоимость долга ниже стоимости собственного капитала, учитывая. Что процентные расходы не облагаются налогом.

$\begin{aligned} &\text{WACC} = \left ( \frac{ E }{ V} \times Re \right ) + \left ( \frac{ D }{ V} \times Rd \times ( 1 – Tc ) \right ) \\ &\textbf{where:} \\ &E = \text{Market value of the firm’s equity} \\ &D = \text{Market value of the firm’s debt} \\ &V = E + D \\ &Re = \text{Cost of equity} \\ &Rd = \text{Cost of debt} \\ &Tc = \text{Corporate tax rate} \\ \end{aligned}$

​ССК=(ВЕ×РЕ)+(V ВД×РД×(1−ТС)), где:Е=рыночная стоимость компанииД=рыночная стоимость фирмы задолженности

В=Е+ДРЕ=стоимость собственного капиталаРД=стоимость задолженностиТс=корпоративного налога​

Как вычислить WACC

Формула WACC является суммированием двух членов:

$\left ( \frac{ E }{ V} \times Re \right )$

(VE​×Re)

$\left ( \frac{ D }{ V} \times Rd \times ( 1 – Tc ) \right )$

(VD×Rd×(1−Tc))

Первая представляет собой взвешенную стоимость капитала. Связанного с собственным капиталом. В то время как вторая представляет собой взвешенную стоимость капитала. Связанного с долгом.

Долевые и долговые компоненты формулы WACC

WACC рассчитывается путем умножения стоимости каждого источника капитала (долг и собственный капитал) на его соответствующий вес. А затем сложения продуктов вместе для определения стоимости. В приведенной выше формуле E/V представляет собой долю финансирования на основе акционерного капитала. В то время как D/V представляет собой долю финансирования на основе долга.

Это распространенное заблуждение. Что акционерный капитал не имеет конкретной стоимости. Которую компания должна заплатить после того. Как она перечислила свои акции на бирже. В действительности существует стоимость собственного капитала. Ожидаемая доходность акционеров рассматривается как стоимость с точки зрения компании.

Это потому, что если компания не сможет обеспечить ожидаемую доходность. Акционеры просто распродадут свои акции. Что приведет к снижению цены акций и общей оценки компании.

Стоимость собственного капитала-это. По сути, сумма. Которую компания должна потратить. Чтобы поддерживать такую цену акций. Которая удовлетворит ее инвесторов.

Для определения стоимости собственного капитала можно использовать CAPM (capital asset pricing model). CAPM-это модель. Которая устанавливает взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью активов и широко используется для ценообразования рискованных ценных бумаг. Таких как акции. Получения ожидаемой доходности активов с учетом связанного с ними риска и расчета затрат на капитал.

CAPM требует безрисковой ставки. Бета-версии и исторической рыночной доходности—обратите внимание. Что премия за риск собственного капитала (ERP) представляет собой разницу между исторической рыночной доходностью и безрисковой ставкой.

Долговая часть формулы WACC представляет собой стоимость капитала для выпущенных компанией долговых обязательств. Он учитывает проценты. Которые компания выплачивает по выпущенным облигациям или коммерческим кредитам. Взятым у банка.

Пример использования WACC

Давайте рассчитаем WACC для розничного гиганта Walmart (WMT). В апреле 2021 года безрисковая ставка. Представленная годовой доходностью 20-летних казначейских облигаций. Составляла 2,21%. Бета-версия Walmart по состоянию на 14 апреля 2021 года составляла 0,48. Между тем средняя долгосрочная доходность рынка составляет примерно 8%. При использовании CAPM стоимость собственного капитала Walmart составляет 4,99%.

Рыночная капитализация Walmart по состоянию на 14 апреля 2021 года составляла 394 миллиарда долларов. По состоянию на конец 2021 финансового года долгосрочный долг составлял 44 миллиарда долларов. А его средняя стоимость составляла 3,9%.

WACC для Walmart выглядит следующим образом:

V = E + D = $394 млрд + $44 млрд = $438 млрд

Стоимость капитала. Связанная с собственным капиталом. Для Walmart составляет:

(E/V) x Re = (394/438) x 4,99% = 0,045

Долговая составляющая-это:

(D/V) x Rd x (1 – Tc) = (44/438) x 3,9% x (1 – 33,3%) = 0,0026

Используя приведенные выше две вычисленные цифры. WACC для Walmart можно рассчитать следующим образом:

0.045 + 0.0026 = 4.76%

В среднем Walmart платит около 4,76% в год от общей стоимости капитала. Привлеченного за счет сочетания долга и собственного капитала.

Приведенный выше пример является простой иллюстрацией для расчета WACC. Возможно, потребуется вычислить его более сложным образом. Если компания имеет несколько форм капитала. Каждая из которых имеет различную стоимость.

Например, если привилегированные акции торгуются по цене. Отличной от обыкновенных. Если компания выпустила облигации с разным сроком погашения. Предлагающие разную доходность. Или если компания имеет коммерческий кредит под разные процентные ставки. То каждый такой компонент должен учитываться отдельно и складываться вместе в пропорции к привлеченному капиталу.

Ограничения WACC

WACC может быть трудно вычислить. Если вы не знакомы со всеми входными данными. Более высокий уровень долга означает. Что инвестору или компании потребуется более высокий WACCs. Более сложные балансовые отчеты. Такие как различные типы долгов с различными процентными ставками. Затрудняют расчет WACC. Существует много исходных данных для расчета WACC, таких как процентные ставки и налоговые ставки. На которые могут влиять рыночные и экономические условия.

В совокупности совокупность долга и собственного капитала компании рассматривается как структура ее капитала. Одним из недостатков WACC является то. Что он предполагает определенную структуру капитала. То есть WACC предполагает. Что текущая структура капитала останется такой же и в будущем.

Еще одним ограничением WACC является тот факт. Что существуют различные способы вычисления формулы. Которые могут привести к разным результатам. WACC также не подходит для доступа к рискованным проектам. Поскольку для отражения более высокого риска стоимость капитала будет выше. Вместо этого инвесторы могут выбрать использование скорректированной приведенной стоимости (APV). Которая не использует WACC.

Часто задаваемые вопросы WACC

Что такое формула WACC?

Формула WACC вычисляется как (E/V * Re) + [D/V * Rd * (1 – Tc)].

Как Рассчитать WACC?

WACC рассчитывается со следующими переменными: E-рыночная стоимость собственного капитала фирмы. D-рыночная стоимость долга фирмы. Re-стоимость собственного капитала. Rd-стоимость долга. Tc-ставка корпоративного налога.

Что Такое Хороший WACC?

“Хороший” WACC обычно является более низким WACC. Высокий WACC. Как правило. Является сигналом более высокого риска. При прочих равных условиях. Чем ниже WACC. Тем выше рыночная стоимость компании.

Для Чего Используется WACC?

WACC используется в качестве ориентира при инвестировании в проект или компанию. Это внутренний расчет для определения стоимости капитала компании.

Является ли WACC Номинальным или Реальным?

WACC основан на номинальных ставках. И поэтому большинство расчетов WACC считаются номинальными. Исходные данные для расчета WACC являются номинальными. Такими как стоимость долга. Денежные потоки по облигациям. Цены акций и свободные денежные потоки.

Итог

WACC-это формула. Которая учитывает стоимость долга и собственного капитала компании с помощью формулы. Хотя она также может быть рассчитана с помощью excel. Формула полезна аналитикам. Инвесторам и руководству компании—все они используют ее для разных целей.